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白糖現貨最嚴峻時刻尚未到來

Date:2019-1-8 9:07:59Hits:29

隨著天氣好轉,出現斷槽現象的糖廠恢復正常生產,現貨壓力重新顯現,疊加外盤弱勢運行,糖價再度轉弱。

現貨壓力尚未完全顯現

2018/2019榨季廣西普通糖料蔗收購首付價格為490元/噸,較上榨季僅下調10元/噸。490元/噸的甘蔗收購價對應的廣西制糖企業生產成本為5800—6000元/噸,個別成本控制好的制糖企業可以降至5400—5500元/噸。但目前廣西新糖銷售價格約5100元/噸,在榨季初期糖廠已經面臨虧損。在榨季生產期間糖廠一方面需要及時兌付農民的蔗款,另一方面要維持生產,資金鏈非常緊張。而且2017/2018榨季糖價下跌使得糖業虧損較為嚴重,糖企在本榨季資金壓力更加嚴峻。

糖廠經營舉步維艱,迫于資金壓力,糖廠只能選擇低價銷糖以求快速回籠資金。但隨著開榨糖廠數量增加,現貨壓力將加劇。從近7年全國月度平均產糖量來看,到1月份產能才達到峰值。而且今年過年較早,2月5日便是春節,這也意味著到去年12月份過后,下游企業春節備貨基本結束,此時制糖企業資金緊張,現貨供應量最大化,但需求是有限的。現貨價格下調將帶動期貨價格下跌。

原糖尚未體現油價下跌利空

由于全球食糖產量飆升導致供應嚴重過剩,去年原糖價格一路下跌。但是阻止糖價進一步下跌的是巴西糖廠將更多甘蔗用于生產乙醇,制糖比例從47%下調至35%,巴西食糖大幅減產。但在去年10月份后,原油價格從70美元/桶開始持續下行,目前已經跌至42美元/桶附近。與油價掛鉤的乙醇價格同樣出現暴跌,制乙醇相對制糖的盈利優勢大幅縮小。但是由于巴西目前正處于2018/2019榨季生產尾聲,原油價格下跌對其食糖產量影響較小,進而對原糖價格影響并不算大。

但是到2019年4月份后,巴西新榨季開始,屆時原油與原糖價格之間的相關性將加強,巴西生產商或重新青睞生產食糖,使其產量回升。目前的原糖價格尚未體現原油價格下跌的利空。

印度與泰國生產情況良好

巴西2018/2019榨季生產已經接近尾聲,減產大局已定,因此全球產量焦點轉移至北半球的主產國。在上榨季印度與泰國食糖產量分別增加50%和46%,直接導致原糖價格暴跌。目前市場預期這兩個國家將在2018/2019榨季出現不同幅度的減產,目前兩國已經進入榨季生產階段。隨著生產進度的發展,產量的調整或影響原糖價格。

數據顯示,在2018/2019榨季,截至2018年12月15日泰國總計46家糖廠開榨,同比增加4家;累計壓榨甘蔗約1394萬噸,上榨季同期約為636.6萬噸;累計產糖119.85萬噸,上榨季同期為49.6萬噸;出糖率從7.79%提高至8.6%。截至2018年12月15日,印度共計462家糖廠開榨,產糖705萬噸,較上年同期的690萬噸增加2.1%。就目前而言,印度及泰國生產情況良好,是否如市場所預期減產還有待驗證。

作者:楊澤元;來源:期貨日報