2019年度的原糖配額外進口許可證發放工作較往年延后數月才開始分發到各加工廠手里，截止到5月份，2019年度商業原糖進口量為46萬噸，同比減少35萬噸。其中一季度進口量更是僅為7萬多噸。

隨著6月進口數據公布在即，我們預計6月進口量依然偏小。未來6-9月份國內食糖進口總量預計為110萬噸左右。其中商業原糖約為90余萬噸，同比增加近50多萬噸。18/19榨季累計進口量將達290萬噸，同比增加近50萬噸。（以上數據不含巴基斯坦糖）

根據我們目前的數據統計，6-9月的90余萬噸商業原糖進口中，主要來源國仍是巴西，其次是泰國以及中美洲。少量古巴糖將在6月之后到港。而倫敦白糖價格的下跌以及白糖進口利潤的上漲，國內白糖進口量在未來兩個月將有小幅增加。

根據對2019年度進口配額以及許可證使用情況的估算，我們目前預計四季度仍將有近50萬噸的食糖進口量，2019年度食糖進口量預計為260-270萬噸，同比減少10-20萬噸。（以上數據不含巴基斯坦糖）

由于第三季度商業原糖到港稍晚于市場預期，我們認為部分的現貨壓力將體現在第四季度，鄭州9月合約壓力大大減輕。同時，考慮到市場對于明年關稅調整的悲觀預期以及19/20新榨季糖廠資金上的巨大壓力，1月合約將背負更大的壓力。我們認為9/1合約價差想要復制往年大幅貼水交割的可能性較小。

在全球市場上，近期原糖價格的下跌以及10/3價差的拉開，都顯示出市場對于第四季度全球需求的擔憂，而中國加工廠很可能是潛在的買家之一。根據以往的經驗，中國買家往往會利用原糖價格走低以及價差拉開的機會提前采購原糖。因此，我們認為內外價差以及原糖10/3價差需要繼續擴大，從而吸引和激發中國及其他地區買家的購買興趣。

轉自：農產品期貨網