近期國內(nèi)白糖的走勢，走出了拉升、震蕩回調(diào)再到拉升的過程，在中秋國慶將至以及01合約對應春節(jié)消費備貨旺季的傳統(tǒng)下，鄭糖走出了異于國際原糖的走勢，國際原糖主連近5個交易日持續(xù)下跌，截至8月26日，當日跌幅為-1.49%，報收12.57美分/磅。而鄭糖的走勢卻走出了大約為2%的上漲行情。如此強勢的白糖盤面，背后有哪些基本面的支撐呢？上方空間還有多少？

7月份白糖進口量意外減少，但后續(xù)到港量壓力依然很大

    據(jù)近期海關總署的數(shù)據(jù)顯示，2020年7月份我國食糖進口量為31萬噸，環(huán)比減少10萬噸，同比減少13萬噸，進口量低于市場預期；2020年1-7月我國累計進口糖155萬噸，同比增加5萬噸。在5.22之后關稅降低之后，市場一度認為白糖的進口量將會大幅度的增加，而6月份的進口量數(shù)據(jù)也一度強化了市場的預期，2020年6月份我國進口糖41萬噸，同比增長27萬噸。2020年上半年（1-6月份）我國累計進口糖124萬噸，同比增長18萬噸。

    有貿(mào)易機構預計中國今年進口將達到500萬噸以上，中國很可能成為最大的白糖進口消費國。在市場一致認為7月份白糖進口量將繼續(xù)大增的背景下，數(shù)據(jù)突然的減少讓市場預期落空，從而對盤面也造成了一定支撐作用。

    雖然7月份進口量減少，但是從6月份開始，巴西就一直在增大食糖的出口量，出口到我國的食糖量也在同步增大。食糖在巴西裝船后要經(jīng)過45天的海上運輸才能抵達我國港口，從時間上來推算，7月份進口量對應的是4月15-5月15之間的裝船量，而關稅降低是在5.22之后。

    從巴西發(fā)往中國的數(shù)據(jù)來看，5月份之后出口量明顯增加，據(jù)巴西糖業(yè)協(xié)會Unica透露，6月份巴西出口到中國的食糖為24萬噸，環(huán)比暴增479%，7月份對中國的總發(fā)運量40.5萬噸，2020年8月1日-24日，巴西對全球食糖裝運數(shù)量為222.49萬噸，較8月20日201.21萬噸增加21.28萬噸；巴西對中國裝船數(shù)量為62.08萬噸。

    從不斷增大的轉船數(shù)據(jù)可以了解到，未來9-10月份進口食糖到港量將開始陡增，或給盤面帶來壓力。而近期白糖上行，受7月份進口量減小以及旺季消費預期的支撐，或會繼續(xù)小幅上行。

泰國存在減產(chǎn)預期，巴西高制糖比依舊

   受西南季風的影響，泰國干旱的得到疫情緩解，但由于雨量分布不均與，大多數(shù)甘蔗主產(chǎn)區(qū)的降雨量低于正常水平，特別是北部和東部，降雨量分別比正常降雨量低36%和35%，總降雨量低于正常降雨量的17%。泰國機構表示，泰國2020/21榨季甘蔗產(chǎn)量預計小幅減少，甘蔗壓榨量料為7000萬-7500萬噸，糖產(chǎn)量預計約為800萬噸，產(chǎn)量低于往年正常水平。

   由于巴西雷亞爾貶值加劇，更利于糖的出口，意味著巴西糖廠將用更多的甘蔗榨糖，同時減少用于乙醇的甘蔗用量，巴西繼續(xù)維持高制糖比，據(jù)巴西Conab發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，預計2020/21榨季巴西糖產(chǎn)量可能增加32%至3933萬噸創(chuàng)紀錄高位水平，這將比19/20榨季的2980萬噸多出953萬噸。巴西持續(xù)大量的出口也可能會給國際糖市后期帶來更大壓力。

   綜合來看，巴西食糖產(chǎn)量依然優(yōu)先于乙醇的生產(chǎn)，巴西產(chǎn)量大增導致出口增加，我國5.22之后配額外關稅降低之后，進口量不斷加大，白糖上方依然存在較大壓力；國內(nèi)白糖價格雖然受國際原糖上漲支撐，但很有可能跟跌不給漲，而走到低位會有不錯的支撐和機會。

    從需求旺季來看，后期元旦春節(jié)備貨行情是01合約最主要的消費支撐，新榨季產(chǎn)量變化以及糖廠的挺價意愿成為國內(nèi)市場的關鍵。

轉自《農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)》