連續(xù)五個(gè)交易日走高，鄭糖在多頭的不懈努力之下，終于突破4月末以來(lái)的震蕩區(qū)間上沿，今日盤(pán)中觸及五個(gè)月高位5336元。

   新舊榨季交替之際，白糖基本面是否支持其繼續(xù)上漲？上方空間還有多大？此前，發(fā)改委就《中央儲(chǔ)備糖管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，國(guó)儲(chǔ)糖的拋、收政策可能會(huì)出現(xiàn)哪些變化？

   近段時(shí)間以來(lái)，鄭糖走勢(shì)偏強(qiáng)，階段性高點(diǎn)屢屢刷新，其背后有何驅(qū)動(dòng)因素？

   上海東亞期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理許亮：鄭糖走強(qiáng)主要是因?yàn)椋阂皇菄?guó)內(nèi)新舊榨季交替，新的供應(yīng)尚未上來(lái)，而舊作處于銷(xiāo)售末期，工業(yè)庫(kù)存偏低；當(dāng)前新增供應(yīng)全部依靠進(jìn)口，目前傳言進(jìn)口許可仍然趨嚴(yán)，進(jìn)口沒(méi)用全面放開(kāi)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)新舊榨季過(guò)渡期供應(yīng)仍略偏緊。二是國(guó)內(nèi)期貨主力合約貼水幅度較大，最終期限回歸的時(shí)候，期貨有修復(fù)貼水的預(yù)期。三是國(guó)儲(chǔ)短期可能不會(huì)繼續(xù)拋儲(chǔ)。

   華安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師何濛：近期鄭糖走勢(shì)偏強(qiáng)主要受需求推動(dòng)，因國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，下游企業(yè)對(duì)雙節(jié)消費(fèi)持樂(lè)觀態(tài)度，備貨旺季令國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格屢屢攀升，鄭糖跟漲。另一方面由于進(jìn)口糖實(shí)行進(jìn)口許可政策，受許可證發(fā)放節(jié)奏的影響，導(dǎo)致6月前后到港的原糖被加工之后，國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖供應(yīng)量逐漸減少，在消費(fèi)強(qiáng)且加工糖供應(yīng)減少的情況下，鄭糖走高。

   招商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究員朱奇：最直接的驅(qū)動(dòng)在于國(guó)內(nèi)糖銷(xiāo)售明顯好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，給了鄭糖上漲的動(dòng)力。另外，在目前農(nóng)產(chǎn)品整體偏強(qiáng)的背景下，此前鄭糖一直沒(méi)怎么漲，整體在低位徘徊，近期現(xiàn)貨的好轉(zhuǎn)，也引起市場(chǎng)對(duì)白糖的關(guān)注。還有一個(gè)因素在于此前市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)口放松的預(yù)期比較強(qiáng)，市場(chǎng)是認(rèn)為配額外進(jìn)口許可會(huì)批比較多下來(lái)，但是第二批進(jìn)口許可目前看一直都沒(méi)下來(lái)，有消息傳部分加工糖廠進(jìn)口許可的申請(qǐng)被卡。這種背景下，不管消息背后實(shí)際情況是暫時(shí)沒(méi)批下來(lái)，還是就是有關(guān)部門(mén)真的要控制進(jìn)口量，在進(jìn)口方面利空沒(méi)有兌現(xiàn)，糖價(jià)又是低位，現(xiàn)貨銷(xiāo)售又明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水比較高的情況下，鄭糖的上漲也就順理成章了。

   新舊榨季將交接，白糖基本面如何發(fā)展，盤(pán)面上方是否還存在空間？

   上海東亞期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理許亮：新舊榨季交替，國(guó)內(nèi)可能還會(huì)繼續(xù)維持相對(duì)偏強(qiáng)的格局，但空間也不要是很大，主要是進(jìn)口價(jià)格便宜，進(jìn)口利潤(rùn)過(guò)大，對(duì)國(guó)內(nèi)上行空間有很大壓力。從全球看，新榨季仍然是一個(gè)過(guò)剩的局面。因?yàn)閲?guó)內(nèi)的供需基本上沒(méi)太大變數(shù)，最大變數(shù)來(lái)自于進(jìn)口，進(jìn)口寬松國(guó)內(nèi)就跌，進(jìn)口收緊國(guó)內(nèi)就漲。所以原糖沒(méi)太大空間，國(guó)內(nèi)同樣沒(méi)法走出很大空間。

   華安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師何濛：從目前來(lái)看，今年國(guó)產(chǎn)糖數(shù)量有望比去年略增，因主產(chǎn)區(qū)天氣較去年改善，且甜菜播種面積較去年增加。根據(jù)糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)，今年糖企的庫(kù)存壓力并不大，具備支撐糖價(jià)的基礎(chǔ)。相較于國(guó)產(chǎn)糖，市場(chǎng)更關(guān)心原糖進(jìn)口的問(wèn)題，因進(jìn)口政策改變之后，許可證的發(fā)放節(jié)奏成為了控制進(jìn)口糖流入市場(chǎng)的重要閥門(mén)，也直接影響到國(guó)內(nèi)白糖的供應(yīng)量，所以后續(xù)鄭糖上方的空間多少還要看進(jìn)口糖數(shù)量。

   招商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究員朱奇：目前白糖基本面來(lái)說(shuō)，整體還是偏向于平衡的，并沒(méi)有大幅下跌或者大幅上漲的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。階段性舊榨季銷(xiāo)售改善、進(jìn)口沒(méi)有利空、加上儲(chǔ)備糖管理辦法的出臺(tái)，有利于糖價(jià)上漲，但是整體上也沒(méi)有短缺的預(yù)期，應(yīng)該還是目前低糖價(jià)向上修復(fù)的一個(gè)過(guò)程，空間應(yīng)該還是有一些，但不宜看太高。新榨季近期市場(chǎng)開(kāi)始調(diào)研產(chǎn)量，局部有些減產(chǎn)，整體產(chǎn)量可能持平略減，沒(méi)有特別多可炒作的點(diǎn)，新榨季整體應(yīng)該還是供需平衡的格局，暫時(shí)看不到大幅上漲或者大幅下跌的可能，輕微的過(guò)剩或者短缺通過(guò)進(jìn)口政策以及儲(chǔ)備糖的輪換來(lái)調(diào)節(jié)。

   發(fā)改委就《中央儲(chǔ)備糖管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，引發(fā)市場(chǎng)討論。您如何看待國(guó)儲(chǔ)糖拋、收政策的預(yù)測(cè)？

   上海東亞期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理許亮：收儲(chǔ)政策可能有些微調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注到輪儲(chǔ)，就是以前凈投放，釋放庫(kù)存，以后改為輪儲(chǔ)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)糧食安全問(wèn)題比較突出，需要合理保持一定的儲(chǔ)備。也明確了拋儲(chǔ)的條件，即明顯供不應(yīng)求或者價(jià)格異常波動(dòng)，或者突發(fā)災(zāi)害等條件下才會(huì)拍賣(mài)；總體來(lái)說(shuō)本次調(diào)整從糧食安全角度出發(fā)，明確了一些要點(diǎn)，短期對(duì)國(guó)內(nèi)還是略偏利好的，因?yàn)楫?dāng)前的價(jià)格和供需環(huán)境遠(yuǎn)達(dá)不到國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)的條件。讓儲(chǔ)備糖更加規(guī)范的運(yùn)行，保證國(guó)內(nèi)供應(yīng)安全。

   華安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師何濛：9月16日發(fā)改委就《中央儲(chǔ)備糖管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，計(jì)劃原糖年度輪換數(shù)量按15-20%比例進(jìn)行，而自從今年5月份配額外保護(hù)性關(guān)稅取消之后，針對(duì)進(jìn)口原糖的政策就相繼發(fā)布，個(gè)人認(rèn)為國(guó)家還在摸索平衡國(guó)產(chǎn)糖和進(jìn)口原糖的有效途徑。

   前面提到過(guò)，鄭糖的這一輪上漲除了受需求支撐，也有加工糖供應(yīng)減少的原因，這意味著雖然配額外食糖進(jìn)口實(shí)行進(jìn)口報(bào)告管理，但進(jìn)口節(jié)奏和進(jìn)口量并未像市場(chǎng)此前預(yù)期的那樣放開(kāi)，而征求意見(jiàn)稿的發(fā)布正處于當(dāng)下國(guó)產(chǎn)糖需求旺盛，加工糖供應(yīng)短缺的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，說(shuō)明政策希望將原糖拋儲(chǔ)作為一個(gè)常態(tài)化的管理方法來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)白糖供應(yīng)短缺的問(wèn)題，并配合進(jìn)口許可發(fā)放的節(jié)奏達(dá)到既能減少進(jìn)口糖的沖擊又能滿足國(guó)內(nèi)需求的目的。

   招商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究員朱奇：發(fā)改委《中央儲(chǔ)備糖管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)發(fā)布以后，其實(shí)是奠定了國(guó)內(nèi)糖供需平衡的一個(gè)政策支持，政策意圖很明顯，就是會(huì)針對(duì)國(guó)內(nèi)糖供需形勢(shì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，這給了目前國(guó)內(nèi)低糖價(jià)一個(gè)下方的支撐。應(yīng)該不會(huì)有特別過(guò)剩導(dǎo)致糖價(jià)持續(xù)下跌的可能，同時(shí)糖價(jià)上方也不會(huì)有大漲的空間，整體國(guó)內(nèi)糖還是一個(gè)上有頂下有底的穩(wěn)定格局。

轉(zhuǎn)自《農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)》